Crise à venir 2017

Souvent, les crises mondiales les plus graves se déclenchent l’été. Il suffit de se rappeler de l’origine immédiate des deux Guerres mondiales du XX^e siècle.

Les abcès politiques internationaux ne manquent pas, qui peuvent être à l’origine de graves crises ayant des effets économiques et monétaires. Quelque crise financière ou économique en Chine ou en Inde, qui tirent une grande partie de l’économie mondiale, peut provoquer un étranglement du commerce mondial avec toutes les conséquences graves qui en résulteraient.  Mais il en est un qui grossit dangereusement : c’est l’abcès financier international. Les marchés financiers sont tellement gonflés, sans rapports conséquents avec l’évolution de l’économie réelle, qu’ils vont finir par exploser.

Au niveau des marchés financiers d’abord. Wall Street termine la saison 2016-2017 au plus haut, puisque la valeur des actifs cotés à New York dépasse 30 années de bénéfices moyens réalisés depuis 30 ans. Sur le Nasdaq, beaucoup plus volatile, les valorisations d’entreprises qui, dans le numérique, ne dégagent pourtant qu’assez peu de bénéfices, sont assez extravagantes. On atteint des sommets historiques. Depuis six mois, se développent des appels de fond extravagants pour les sociétés non cotées de ce secteur. Mais la bourse de Paris paraît aussi surcotée, tout comme la bourse de Shanghai qui relève plus du casino que d’une place d’investissement. 

Au niveau des monnaies ensuite, parce que si une crise sur l’euro venant de Grèce semble écartée dans l’immédiat – la Grèce a trouvé une solution en juin pour régler ses échéances – la stabilité de l’euro est menacée par le grave problème des dettes d’État. Par ailleurs le dollar et le yuan chinois peuvent encore s’affronter sur fond de guerre protectionniste. 

Les systèmes économiques regorgent de liquidités abondamment distribuées par les banques centrales pour éteindre les incendies déclenchés en 2007, mais les dangers vont croître très rapidement lorsque les taux d’intérêt vont remonter et que les banques centrales commenceront à restreindre l’accès aux marchés monétaires. Déjà la Réserve Fédérale relève petit à petit, mais sûrement, ses taux directeurs. Le premier ministre Édouard Philippe doit être assez inquiet de la réalité présente puisque, dans son discours de politique générale du 4 juillet, il a parlé des dangers de crise à venir, notamment avec la hausse des taux d’intérêt, et prévenu que les États n’avaient pas les moyens d’y faire face.

Car les signes monétaires, en nombres vertigineux, déversés par les banques centrales, a moins servi à l’économie réelle qu’à alimenter l’inflation sur les actifs financiers et accessoirement à favoriser les endettements publics. Les États se sont endettés plus facilement encore que les entreprises, tandis que « l’industrie financière » fonctionnait à plein … dans le virtuel. Il s’agit d’une situation délétère qui, comme telle, ne peut pas durer. La seule question est de savoir quand la situation va se tendre et craquer. Viendra ensuite la question de l’ampleur des dégâts. 

Les crises financières du passé se sont toujours déclenchées à partir d’une hausse des taux directeurs (ou taux de réescompte) des banques centrales, décision prise sciemment par leurs promoteurs. Ce fut le cas de la crise de 1929, avec une hausse du taux de réescompte en avril 1929, suivie par un krach immobilier en juin, en Floride dont l’onde de choc finit par atteindre Wall Street le 29 octobre.

André Gandillon